祥峰VTAC收购17LIVE价格过高分析师建议股东赎回股票

本地股市不日有望迎来首家完成业务合并的特殊目的收购公司（SPAC），但有分析师认为，这项收购价格过高，也有分析师指出直播领域面对诸多挑战，建议投资者赎回股票。

本星期五（12月1日）祥峰科技收购企业（Vertex Technology Acquisition Corporation，简称VTAC）股东将针对与直播平台业者17LIVE的业务合并进行投票，17LIVE在日本和台湾直播市场占据领先地位。

分析师认为，VTAC收购17LIVE的价格过高，建议股东赎回股票。也有分析师认为，17LIVE面临一些挑战，包括所处行业竞争激烈、疫情限制放宽后用户群减少，以及经营记录有限等。

投资者教育平台Beansprout总裁黄杰伦在报告中说，根据贴现现金流（discounted cash flow）的方式计算，17LIVE的估值约为4亿6000万美元（约6亿2200万新元），低于9亿2510万元的收购价。他认为收购价过高，建议股东赎回VTAC股票和脱售VTAC凭单。

辉立证券研究主管周冠龙建议股东投票支持收购计划，在每股5元至5.02元的价位赎回所有股票。在考虑17LIVE的资产负债表，以及类似公司的市场估值后，公司的公允价值为6亿4100万美元。假设现有股东没有赎回股票，业务合并后的公司公允价值为每股5.08元。

银河—联昌证券（CGS-CIMB）报告说，疫情后行动限制放宽和旅游的复苏，导致平均屏幕时间和线上娱乐开支减少，这体现在17LIVE于2020上半财年至2023上半财年每月活跃用户（MAU）的下降趋势，集团或许需要积极打入新业务垂直或区域市场。

数据显示，疫情推动17LIVE的2021财年营收上涨21%，但2022财年的营收下滑26.9%，因为公司更加注重高质量用户，这指的是连续观看某主播超过320次的用户。

报告也说，直播是相当新的领域，17LIVE在2017财年于日本设立业务，经营记录相当有限。由于集团致力于在争取市场份额时保持竞争优势，它的盈利尚未稳定下来。

银河—联昌证券预计，业务合并对股东价值最大的稀释影响约为21％，价值会低至每股3.94元。

黄杰伦指出，17LIVE所处行业竞争激烈，若公司无法有效竞争，业绩和展望或受影响。17LIVE在多项业务中面临竞争，尤其是来自拥有更大用户和直播者群的公司，以及有更多用于推广和营销的资源的大型公司的竞争。

若17LIVE无法留住现有用户、与他们保持互动或扩大用户群，公司的盈利和展望也可能受影响。用户偏好改变、无法留住和吸引热门直播者和虚拟主播（V-Liver）等因素，都有可能影响用户的互动、增长，以及是否能留住他们。

热词